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资本资产定价,这些套路你都懂没?

发布时间:2017-07-12 10:07:56

资本资产定价模型研究资产风险与其期望收益之间的关系,它的作用主要发挥在两个方面:为评估各项收益提供一个基准收益率;对未上市交易资产的期望收益做出合理收益。

模型概述:


模型本身对是实际市场情况的一种简化,做出假设,然后得出结论。


(社科院:假设的核心在于虽然每个投资者初期财富和风险承受能力不同,但他们都属于同质化无差别的投资者。)

假设条件:


市场中存在大量投资者,每个投资者都无法影响到市场,只能接受市场的变化。


投资持有期相同,即都投资相同的期限。


投资范围限于市场公开交易资产,任何一个投资者都可以自由参与并退出。

不存在交易费用和税。


投资者理性,都追求风险的最小化。


投资者证券分析一致,且对未来经济环境预期一致。


(社科院:事实上我们都知道,以上任何一条都是不可能的,都不符合实际情况,但是为了便于分析,我们可以忽略这些复杂的现象,而且经济学向来都是这样干的。)

模型下的结论:


1、所有投资者都持有市场组合


每个投资者都试图优化个人的投资组合,考虑到同质性,最后每个投资者的投资组合趋于一致,汇总后的单项资产比重等于其市场组合中的比重。


推导过程如下:所有投资者(1)都是理性人(5)投资于证券市场(3),投资期限也相同(2),对未来的期望和风险认知都一样(6),社科院:那么他们必将形成相同的风险资产组合。

2、消极策略是有效的


其前提条件已全部满足,市场充分有效,且已反映出所有信息,投资者无法获取超额收益。


这意味着投资者无须进行复杂的证券分析,直接按照市场指数组合投资就能获得最优的收益。

3、市场组合的风险溢价

市场投资组合的均衡风险溢价与投资者群体的平均风险厌恶程度、市场风险成比例。

4、单个证券的期望收益


社科院:单个证券的合理风险溢价取决于单个资产对投资者所有投资组合的风险的贡献程度(风险的市场价格)。

5、证券市场线

无需统考拿美国国家一级大学学历学位双证金融硕士

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