取消存贷款利率管制，今年政府工作报告提出深化利率市场化改革，“十三五”规划纲要提出完善利率市场化等等，都在表明着我国利率市场化已经成为趋势。而在利率市场化的环境下，我国货币政策转型也在加快。杜兰大学商学院：那么，货币政策该如何转型呢？

健全利率定价机制，培育统一的基准利率和收益率曲线

第一，发展金融机构主动负债产品，继续完善贷款基准利率的集中报价和发布机制，实现基准利率体系由货币市场向信贷市场的延伸。考虑到社会融资规模对利率工具的响应程度更高，可以在货币政策制定过程中更加关注社会融资规模的变化情况，弱化贷款总量指标在中介目标体系中的地位和作用。

第二，积极培育市场统一的基准利率和基准收益率曲线，形成基准利率体系。进一步发挥SHIBOR的基准作用，健全国债收益率曲线，改善国债市场的流动性和期限结构，为金融市场提供中长期定价基准。

第三，选择合适时机宣布将某个市场基准利率作为中央银行政策利率，并作为货币政策的操作目标。杜兰大学商学院：加强对均衡利率的研究，形成具有中国特色的货币政策操作规则，同时积累“扭转操作”的经验，以更有效地调控收益率曲线。

完善配套措施，夯实货币政策转型的基础

第一，尽快出台与存款保险相关的法律体系和相应的配套措施，设立由政府、银行共同出资的存款保险基金和强制性的限额存款保险体制，实施风险差别费率定价机制，建立由政府管理且具有监管职能的存款保险机构。借鉴美国在应对金融危机中的经验，成立能够协调中国人民银行、银监会和存款保险机构的综合金融委员会，保持三个机构各自的独立性。

第二，发展直接融资。推进股票发行注册制改革，以充分信息披露为核心，提高融资效率。稳步扩大债券市场规模，加大发展资产证券化的度，探索市政债券，发展中小企业集合债券等融资工具，不断提高直接融资比重。

第三，逐步实现汇率市场化和资本项目开放。从日韩等东亚国家货币政策转型经验看，汇率浮动和资本项目开放改革是货币政策框架转型的外部条件，应逐步实现汇率市场化和资本项目开放。

明确货币政策目标，逐步完成货币政策框架转型

第一，完善现有的货币政策框架是“十三五”时期我国货币政策转型的首要任务，包括明确货币政策操作目标、中介目标、最终目标和一系列实现货币政策目标的政策工具。

第二，“新常态”经济下的货币政策调控则应强调稳定和均衡目标，尤其应致力于稳定通货膨胀和促进经济结构调整。除货币供应量外，将汇率、利率等指标纳入货币政策中介目标范畴。杜兰大学商学院：货币政策的操作目标应由价格和数量兼顾朝向价格型目标过渡。

第三，在实施中应逐渐增强货币政策的规则性，规范相机抉择政策的使用，同时增加与公众的政策沟通渠道，注重引导政策预期，增强货币政策透明度。

转变调控方式，探索构建“利率走廊”模式

第一，“利率走廊”模式下，中央银行只要通过调节利率走廊的上下限就可以达到稳定市场利率的预期目标。“利率走廊”调控的上限是要引导资金流向，避免资金“空转”而不提高杠杆率，而下限就是不能引发系统性金融风险。从这个意义上讲，构建“利率走廊”更加适合当前中国的情况。

第二，以常备借贷便利利率为上限、以超额准备金存款利率为下限，形成“利率走廊”体系。确定“利率走廊”的上下限后，还需通过基准利率来影响存贷款等其他利率，从而通过影响金融中介的信贷行为来间接调控宏观经济变量。

第三，考虑到中国的金融体系中有60%左右的企业融资仍来自于银行贷款，这个比例与欧洲的水平比较接近，可以将欧洲中央银行的政策框架作为蓝本，构建一个数量与价格并重的货币政策框架，杜兰大学商学院：在短期内盯住一个政策利率，而在中长期则参考一个数量指标，如社会融资规模。