以下是中国社科院金融研究所副所长、中国社科院金融法律与金融监管研究基地主任胡滨教授在第四届“金牛财富管理论坛”暨2015年度“金牛理财产品”颁奖典礼的演讲内容。

尊敬的马总、姚所长，各位嘉宾，女士们、先生们下午好！

感谢中国证券报的邀请，非常容幸能够参加第四届“金牛财富管理论坛”暨2015年度“金牛理财产品”颁奖典礼，四届论坛除了有一届出国以外，我很荣幸地参加了三届论坛。在此我谨代表中国社会科学研究院金融研究所对本次论坛的召开表示热烈地祝贺！同时我想借这个机会与在座各位一起分享一下，我本人对于中国财富管理领域的研究心得。

第一点，财富管理已经成为金融体系当中最具发展潜力的一个领域。首先，我们看看回顾一下整个中国的财富管理行业的发展，历经了20年规模的急速成长。有机构预测，中国财富管理规模能达到100万亿规模，还有机构乐观的是200万亿，刚才姚所长也给出了大概，跟其他券商相比我们预测的空间在300万亿左右。

回顾历史，整个发展历史当中，从最初的的公募基金开始发展，到了银行理财产品的快速发展，再到信托产品规模的快速扩张。信托之后呢？又出现了现在看到的互联网金融的发展，P2P等互联网理财产品的出现。最近随着P2P问题频出，财富管理行业是排浪式的。同时私募基金快速发展也产生了一些问题，随着改革开放的深入发展，中国居民收入和财富不断增长，财富管理需求也在不断地日益增加。根据有关研究，当人均的GDP超过七千美元时，财富管理就会出现一些重大转折式的变化，变化主要有三个。

第一，财富保值增值的需求将大大提升，特别是高净值人群的财富保值、财富增值和财富传承的需求是非常明显的。第二，数量众多的分散化的普通居民的财富管理需求也是大为增加的，特别是刚才姚所长说的，老龄化时代的到来，老年居民的长期资产管理的这种需求明显增加，这就是我们所说的普惠金融的概念；第三个变化就是说，金融投资者意识明显增强。投资者对于金融资产的需求相对实物资产的需求将呈现更快速的增长态势，这里可以通过数据做比较，如美国金融资产和实物资产比例是45%：55%，日本是40%：60%，而中国目前金融资产占比是15%，未来中国财富管理需求十分旺盛，它的发展空间十分巨大。

第二，财富管理市场专业化的要求程度将会明显提高。刚才回顾了整个财富管理这样一些领域的整个发展历程，经过这么多年的发展，我们规模到了一定高度，从传统金融机构到现在民间理财等等，财富管理的机构林林总总，财富管理产品琳琅满目。我们经常接到财富管理的推销电话，我来参加会议的路上，一路上至少看到了十家冠以财富管理的机构在路边，当然这是民间的第三方理财机构。

随着规模和机构的扩张，真正决定财富管理机构和产品竞争力的实际上是专业化的水平，也就是我们今天可能会获得大奖的一些专业化的机构，它的专业化的水平。在中国经济新常态这样一个宏观背景下，特别是加大供给侧结构性改革的背景下，随着经济金融形势的变化，我们财富管理专业化要求也提出新的要求。

我想主要有三个方面的变化：第一，就是资产价格的波动加大。未来一段时间由于全球宏观经济面，都面临不确定性因素增多，不管是实物资产还是资金资产，都会呈现加速波动状况，这就要求财富管理机构具有专业化风险配置和财富管理专业能力；第二，资产匹配负债的难度加大。随着经济的下行压力加大，经济转型的深度发展，特别是在财富管理行业的资产荒已经到来的时代，资产荒可能会成为我们将来财富管理领域当中面临的新常态。而我们付款方成本相对固定，期限相对比较窄，这时出现收益率匹配比较困难。

现在还有一个趋势也值得我们高度警惕，现在利用互联网的平台，把一些私募产品进行公募化。这种形势的新变化会导致整个的风险扩散加剧，这也是一个新的情况；

第三，是财富管理的渠道的多样化。以前主要是信托、银行、基金等等，这些是财富管理的主要渠道，而未来以互联网技术为支撑，以专业和分类知识的第三方理财，甚至私募的管理机构，可能成为更加重要的渠道。基于互联网技术的平台化，可能有新的渠道发展趋势，而相应的银行、信托等传统的金融机构的渠道创新发展，也是我们未来的一个重要因素。面临挑战时，传统机构金融创新也需要做的。

最后，是财富管理国际化趋势在日益加强。这一点从人民币国际化开展过程中，人民币汇率的升值、贬值的变化的情况来看，人民币兑美元汇率的波动，人民币资产可能面对诸多压力等等，客观要求投资者对海外资产配置的要求会增大。同时这也要求财富管理机构需要积极拓展海外的资产端，海外的实物资产金融资产配置将成为下一个财富管理新的重要的领域。

此外，当前中国财富管理领域风险管理和监管，面临着严峻的挑战。风险管理能力是财富管理机构未来可持续发展的一个基础，而且很多的机构对于风险管理并不是很重视，或者存在着认识不足的情况。